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Optimización de excedentes de tesorería mediante el modelo de Markowitz: Evidencia empírica a partir de la práctica empresarial en Enel Colombia S.A ESP

Resumen

Este informe técnico surge a partir de la práctica empresarial realizada en la subárea Mesa de Dinero adscrita al área de Tesorería de Enel Colombia, donde se identificó la necesidad de evaluar de manera estructurada la eficiencia en la asignación de los excedentes de caja, mediante la aplicación del modelo de optimización de Markowitz como herramienta de análisis. Este modelo, perteneciente a la Teoría Moderna del Portafolio, permite identificar combinaciones de activos que maximizan la rentabilidad esperada para un nivel de riesgo, sirviendo como una herramienta de análisis cuantitativo para la evaluación del desempeño histórico de los excedentes de caja corporativos. El estudio se desarrolla bajo un enfoque cuantitativo y analítico, basado en el uso de datos históricos de rentabilidades diarias correspondientes al periodo comprendido entre enero de 2021 y julio de 2025. Para el análisis se emplean herramientas estadísticas como la matriz de varianzas-covarianzas y el índice de Sharpe, con el fin de comparar el desempeño del portafolio observado frente a un portafolio teórico optimizado bajo los supuestos del modelo de Markowitz. Los resultados indican que, bajo las condiciones y supuestos del modelo y con base en la información histórica analizada, el portafolio optimizado que combina instrumentos de renta fija y renta variable presenta un mejor desempeño en términos de rentabilidad ajustada por riesgo frente al esquema tradicional de asignación utilizado por el área durante el periodo de estudio. No obstante, los resultados deben interpretarse con cautela, dado que se derivan de un ejercicio analítico ex post y se encuentran condicionados tanto a las limitaciones inherentes al uso de datos históricos como a los supuestos propios del modelo de optimización, por lo que no constituyen una recomendación directa de implementación, sino un insumo técnico para la evaluación y fortalecimiento de la toma de decisiones en el área de Tesorería.