Verificación de la hipótesis de mercado adaptativo en las principales bolsas de valores de Latinoamérica

Abstract

En los mercados eficientes los precios de los activos siguen una caminata aleatoria, por tanto no es posible predecir los retornos de dichos activos. No obstante, la hipótesis de mercado adaptativo (AMH, por sus siglas en inglés) afirma que la eficiencia no es una característica estática de los mercados bursátiles, sino que varía en el tiempo de acuerdo a la influencia de las condiciones del mercado y de los sesgos conductuales que conducen el proceso de toma de decisiones de sus agentes financieros. Este trabajo busca evaluar la AMH en los mercados de Latinoamérica, en los últimos veinte años, con base en sus implicaciones prácticas, usando el test Ratio de Varianza Automático en ventanas móviles de tiempo, así como también, la comprobación del efecto manada y el efecto burbuja en periodos en donde se detecta no eficiencia. Los resultados muestran que los mercados de Latinoamérica presentan periodos de predictibilidad y periodos de alta incertidumbre que son consistentes con la AMH. Además se observa que los mercados desarrollados evolucionan más rápido hacia la eficiencia que los emergentes y que en Latinoamérica los principales mercados accionarios se ordenan según su adaptabilidad así: Brasil, México, Colombia y Chile, siendo Brasil el más adaptable. 1